管理学-上市公司治理的核心问题

　　通过证券市场,股票被众多的个人和机构持有,高度分散的收益权和控制权成为上市公司股权结构的主要特征。个人持有的公司股票与整个公司的资产价值相比显得十分小,相应的投票力量也是非常微弱的,公司控制权实际上掌握在公司管理层手中。与封闭的股份公司不同,分散的股东为追求控制权去组成团队或另外增强他们在经营管理上的团体影响是艰难的和代价高昂的。解决管理层与股东之间的代理问题,有效地监督和遏制管理层行为也就成为上市公司治理的首要内容。不仅如此,在高度分散的市场中,一个拥有大量股权的紧密的股东小团队非常容易控制公司的经营者,进而可能会产生损害其他股东的行为,因此上市公司治理还需解决的另-问题是如何保护中小股东。

　　因此，上市公司治理的目标就是设计一套有效的约束激励机制来解决股东的集体行动问题①,从而增强股东的力量,以使管理者在追求自身利益最大化的过程中自觉地维护委托人的利益。从本质上讲，上市公司治理是以证券市场为主体,通过间接的市场手段来建立治理机制,其中公司价值成为联系这些市场的纽带。其逻辑是①,产品市场以及技术市场能对公司的产品和技术作出迅速的评价,这种评价影响公司的财务;公司财务的变化通过资本市场的信息披露机制披露出来,资本市场由此对公.司价值作出合理的评价,并通过股权市场和债券市场加以反映,表现为公司股票价格的升降和外部融资的可能性;透明的证券市场使价值被低估的公司很快被潜在的收购者发现，并能不受阻碍地收购该公司股票，从而使公司的所有权易手,新的股东通过改组公司的经理层解雇不称职的经理;根据公司的价值及变动情况,经理人才市场对经理的人力资本进行评价,从而使不称职经理的人力资本贬值,直接影响其未来收入。